La Atribución del Desempeño o la Atribución del Desempeño de la Inversión es un conjunto de técnicas que usan los analistas para explicar las razones del desempeño de una cartera en comparación con su valor de referencia. La diferencia entre la rentabilidad de la cartera y la rentabilidad de la referencia se reconoce como la rentabilidad activa. La rentabilidad activa es el componente del desempeño de una cartera que se origina del hecho de que la cartera es administrada activamente.
Diferentes clases de atribución de desempeño proporcionan diferentes maneras de explicar la rentabilidad activa.
El análisis de la atribución trata de identificar cual de los dos factores del desempeño de la cartera, selección superior de las acciones o superior evaluación de la oportunidad de mercado, es la fuente principal del desempeño general de la cartera. Especialmente, este método compara la rentabilidad total de la tenencia de inversiones real del administrador con la rentabilidad para una cartera de referencia predeterminada y descompone la diferencia en un efecto por selección y un efecto por distribución.
Bajo el paradigma más común para la atribución del desempeño, hay dos diferentes clases de decisiones que el administrador de la cartera pueda hacer en un intento de producir valor agregado.
- Distribución de Activos: El administrador pudiera escoger distribuir el 90% de los activos a valores patrimoniales (dejando solamente 10% para otras clases de activos), bajo la creencia de que los valores patrimoniales producirán una mayor rentabilidad que los bonos u otras clases de activos.
- Selección de Valores: Especialmente dentro del sector de valores patrimoniales, el administrador podría tratar de tener títulos valores que den una mayor rentabilidad que la referencia general. Por ejemplo, los valores seleccionados por un administrador de valores patrimoniales podrían producir una rentabilidad general de 5%, mientras que la rentabilidad de referencia para los valores patrimoniales fue de solo 3%.
Evaluación del Desempeño y Selección del Administrador
StateTrust revisa el desempeño y el historial de administradores de inversión cuando lo selecciona para la cartera de un cliente y de una manera periódica:
- Examen del clima macroeconómico existente en las rentabilidades sobre clases y subclases de activos (estimados a partir de índices, administradores de estilos).
- Lineamientos de la Declaración de Políticas de Inversiones para la selección.
- Planes estratégicos de cada administrador de dinero/fondos mutuales.
- Comparación del desempeño de administradores del dinero/fondo mutual con la de otros administradores utilizando la misma estrategia, más características de la cartera, a fin de determinar:
- Que el administrador está dentro de una cierta clase de iguales.
- Diferencias en la atribución del desempeño y si el desempeño de un administrador se ha desplazado (hacia arriba o hacia abajo) del grupo de iguales.
Función de los Administradores de Dinero
Las siguientes preguntas son críticas para determinar si continuar con un administrador de dinero o seleccionar un administrador diferente de nuestra base de datos de administradores de inversiones:
1. ¿Ha cambiado el estilo de inversión?
2. ¿Algunos ajustes organizacionales?
3. ¿Han los activos o cuentas experimentado grandes incrementos/disminuciones?
4. ¿Alguna rotación de personal, nuevos administradores de cartera?
5. ¿Está el desempeño del administrador por debajo del promedio del grupo de iguales?
6. ¿Está el administrado apropiadamente registrado con la SEC/reguladores del estado?
7. ¿Está siguiendo el administrador la Declaración de Políticas de Inversión con relación a valores, métodos, y distribución de activos?
8. ¿Cualquier participación en un litigio, investigaciones regulatorias, o evaluaciones?
9. ¿Es el estimado de los honorarios exacto?
10. ¿Estuvieron los informes correctos y a tiempo?
Tres diferentes normas de revisión han hecho mucho más sencillo evaluar como se están desempeñando los administradores de dinero. Primero, la Asociación para Administración e Investigación de Inversiones (AIMR) creó un sistema uniforme de presentación de informes (vigente a partir del 1 de enero de 1993). La Asociación de Consultores de Administración de Inversión (IMCA) amplió este sistema y ajustó también elementos específicos de manera que fueran iguales a métodos de consultoría de inversión. Por último, la SEC estipulo lineamientos que rigen la publicidad más los informes sobre los resultados del desempeño.
Normas: Conforme a la Asociación para Administración e Investigación de Inversiones (AIMR), los Administradores deben seguir estos lineamientos para los informes de desempeño:
- Estimar una cifra de rentabilidad compuesta para carteras discrecionales que pagan honorarios, que representen una cierta clase de activos, o un plan similar.
- Los compuestos de compañía deben solo incluir activos administrados reales.
- Los resultados deben ser ponderados por activos.
- Los resultados deben presentarse por clases de activos y mostrar equivalentes en efectivos u otros valores poseídos en lugar de una clase de activos.
- El cumplimiento retroactivo debe ocurrir por lo menos a lo largo de 10 años.
- Antes de cargar cualesquiera honorarios deben mostrarse los resultados.
- La cantidad de carteras en el compuesto debe listarse con los activos más los activos compuestos como porcentajes de los activos de la compañía.
- La rentabilidad completa debe incluir ingresos acumulados y aumento de capital (las carteras deben evaluarse trimestralmente).
- Los resultados compuestos deben utilizar mediciones de riesgo externas (alfa, beta, desviación estándar).
- La medición interna de riesgo (dispersión) entre cuentas específicas debe estar disponible.
También se estipula que se demuestren los resultados compuestos y los números relacionados con el desempeño:
- Verificación de Nivel I: Esto certifica que por lo menos un compuesto tenga una cartera, real, discrecional que paguen honorarios. La conexión de los números de desempeño, número de cliente, tamaño de los activos, desviación típica de la rentabilidad debe examinarse detalladamente.
- Verificación de Nivel II: Es el método favorito de verificación, el Nivel II contiene análisis del proceso de administración de la inversión y medición del desempeño. La evaluación consiste de una sustentación del precio, prueba del flujo de ingresos, reestimados de los números de desempeño y una auditoría por terceros que confirme el cumplimiento.