A divisão de renda fixa da StateTrust negocia em todas as regiões importantes do mundo, desde os mercados desenvolvidos dos EUA e da Europa Ocidental a mercados emergentes na América Latina, Europa Oriental, Oriente Médio, África e Ásia.
Nossa divisão de renda fixa pode ajudar os clientes a negociar mais de 25.000 títulos da dívida de 90 intermediários financeiros diferentes e mantê-los atualizados sobre os eventos em andamento nos mercados de títulos da dívida em constantes mudanças.
O que é um título da dívida (bonds)?
Um título da dívida é um valor mobiliário de dívidas, em que o emissor autorizado (“devedor”) tem uma dívida com portadores (“credores”) e, dependendo dos termos do título da dívida, é obrigado a pagar juros (o cupom) e/ou reembolsar o principal em uma data posterior, chamada vencimento. Um título da dívida é um contrato formal que obriga o devedor a pagar o dinheiro emprestado com juros, em intervalos fixos.
Os títulos da dívida podem ser emitidos em moedas estrangeiras. A emissão de títulos da dívida denominados em moedas estrangeiras permite aos emissores captar capital de investimento disponível em mercados estrangeiros. Alguns emissores estrangeiros procuram diversificar* sua base de investidores fora do mercado doméstico.
* A diversificação não garante lucros, nem proteção contra perdas.
Avaliação dos títulos da dívida
O preço de um título da dívida é influenciado pelos seguintes fatores:
- Expectativas da taxa de juros.
- Taxas de juros atuais do mercado.
- Vencimento ou duração do prazo.
- Capacidade creditícia do emissor.
Esses fatores provavelmente mudam com o tempo, de forma que o preço de mercado de um título da dívida irá variar depois de emitido. Esse preço é expresso como uma percentagem do valor nominal. Os títulos da dívida não são necessariamente emitidos pelo valor nominal (100% do valor de face, correspondendo a um preço de 100), mas os preços dos títulos da dívida convergem para o valor nominal quando o vencimento se aproxima (se o mercado espera que o pagamento no vencimento seja feito integralmente e no prazo), porque esse é o preço que o emissor irá pagar para resgatar o título da dívida.
Características dos títulos da dívida
|
Características |
|
|
Valor do principal |
O valor sobre o qual o emissor paga juros e que, comumente, tem de ser reembolsado ao final do prazo do título da dívida. |
|
Cupom |
A taxa de juros contratual que o emissor paga aos portadores dos títulos da dívida. |
|
Vencimento |
A data na qual o emissor tem, contratualmente, de reembolsar o valor nominal. |
|
Preço |
O preço pago por um investidor para comprar o título da dívida. O preço de emissão é o preço pago quando o título da dívida é emitido. |
|
Estrutura dos juros |
A taxa de juros pode ser fixa ou variável. As taxas variáveis são tipicamente vinculadas a índices do mercado monetário, tais como o LIBOR. |
|
Qualidade |
Classificações do crédito podem fornecer uma graduação de qualidade de certas emissões de títulos da dívida. Títulos da dívida grau de investimento terão as melhores classificações e junk bonds (títulos de alta rentabilidade e alto risco), as piores. |
|
Callability e Putability |
Alguns títulos da dívida asseguram ao emissor o direito de resgatar o título da dívida antes da data de vencimento ou data de resgate (callability). Outros títulos da dívida asseguram aos portadores o direito de forçar o emissor a reembolsar o título da dívida antes da data de vencimento ou datas de venda (putability). |
|
Conversibilidade |
Permite aos portadores de títulos da dívida trocar um título da dívida por uma quantidade de ações ordinárias do emissor. |
|
Datas do cupom |
As datas nas quais o emissor paga o cupom aos portadores de títulos da dívida. Nos EUA e na Europa, muitos títulos da dívida são semestrais, significando, obviamente, que o emissor paga o cupom a cada seis meses. |
|
Escrituras e pactos |
Uma escritura é um contrato formal de dívida que estabelece os termos da emissão de um título da dívida, enquanto os pactos são as cláusulas de tal contrato. Os pactos especificam os direitos dos portadores de títulos da dívida e as obrigações dos emissores, tais como ações que um emissor é obrigado a tomar ou é proibido de exercer. |
Tipos De Títulos Da Dívida
| Tipo | Descrição |
| Títulos da dívida com taxa fixa | O cupom permanece constante durante toda a vida do título da dívida. |
| Títulos da dívida com taxas flutuantes | O cupom é variável e vinculado a uma taxa de juros de referência, tal como a LIBOR, Euribor ou Prime. |
| Títulos da dívida sem cupom | Não pagam juros regularmente. São emitidos com um desconto do valor nominal, de forma que o juro é efetivamente acumulado até o vencimento, permitindo ao portador do título da dívida receber o valor do principal na data de resgate. |
| Títulos da dívida ligados à inflação | O valor do principal e os pagamentos de juros são indexados à inflação. |
| Valores mobiliários lastreados por ativos | Os pagamentos de juros e do principal desses títulos da dívida são lastreados pelos fluxos de caixa básicos e outros ativos. |
| Títulos da dívida perpétuos | Também conhecidos como perpetuidades, esses títulos da dívida não têm data de vencimento. |
| Títulos da dívida ao portador | São títulos da dívida representados por um certificado oficial emitido sem o nome do portador. Em outras palavras, a pessoa que tiver o certificado em papel pode reivindicar o valor do título da dívida. Títulos da dívida ao portador são muito arriscados porque podem ser perdidos ou roubados e são vistos como um instrumento para ocultar renda ou ativos da declaração do imposto de renda. |
| Títulos da dívida registrados | São títulos da dívida cuja propriedade inicial (ou de qualquer comprador subsequente) é registrada pelo emissor ou por um agente de transferência. É uma alternativa ao título da dívida ao portador. Os pagamentos de juros e do principal devidos no vencimento são enviados ao proprietário registrado. |
Categorias de títulos da dívida
Títulos da dívida são caracterizados pelo tipo de emissor. Geralmente, há dois tipos de emissores.
- Debêntures (títulos da dívida corporativa) – Debêntures são emitidos por empresas. Grandes corporações têm muita flexibilidade para decidir a quantia de debêntures que querem emitir. Geralmente, os vencimentos de debêntures de curto prazo são de menos de cinco anos; para debêntures de médio prazo os vencimentos variam de cinco a 12 anos; e para debêntures de longo prazo os vencimentos são normalmente de mais de 12 anos. As debêntures corporativas se caracterizam por seus rendimentos mais altos, porque existe, geralmente, risco maior de uma empresa inadimplir do que um governo.
- Títulos da dívida pública – São títulos da dívida emitidos por estados soberanos. Dependendo dos vencimentos, podem ser classificados como: Letras (títulos da dívida vencíveis em menos de um ano), Notas Promissórias (títulos da dívida vencíveis em um a 10 anos) e Títulos da Dívida Pública (títulos da dívida vencíveis em mais de 10 anos).
Além disso, os títulos da dívida podem ser categorizados por geografia ou região do emissor. Por exemplo:
- Títulos da dívida domésticos
- Títulos da dívida internacionais
- Títulos da dívida de mercados emergentes
- Títulos da dívida Asiáticos
Títulos Da Dívida Pública Dos Estados Unidos
|
Valores mobiliários do governo dos EUA |
Descrição |
|
Títulos da dívida pública |
Letras do Tesouro – Têm o menor prazo de vencimento – 13, 26 e 52 semanas – e são consideradas tão líquidas quanto dinheiro. Junto com risco mínimo de crédito, elas também têm risco mínimo de taxa de juros, porque vencem muito rapidamente. Notas promissórias do Tesouro – Têm prazo de vencimento de dois a 10 anos, o que significa que há mais risco de taxa de juros e que seus preços aumentam e caem mais do que as letras do Tesouro. Títulos da dívida do Tesouro – Valores mobiliários do governo com prazos de vencimento de mais de 30 anos. Títulos da dívida sem cupom – também conhecidos como “strips”, esses valores mobiliários são os mais voláteis. Também, apesar de você não receber quaisquer pagamentos de juros, você irá pagar imposto de renda como se os recebesse. Uma maneira de tirar vantagem desses títulos é comprá-los através de contas com imposto de renda diferido, como contas de aposentadoria individuais (IRAs – Individual Retirement Accounts). Títulos da dívida pública protegidos pela inflação – Conhecidos como TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), esses valores mobiliários são emitidos pelo Departamento do Tesouro dos EUA, como uma classe especial de valor mobiliário cujo valor do principal é ajustado à inflação. O Departamento do Tesouro emite TIPS porque acredita que sua emissão irá reduzir os custos dos juros para o Tesouro em longo prazo e irá aumentar os tipos diferentes de investidores que compram seus instrumentos da dívida. |
|
Títulos da dívida pública municipal |
Títulos da dívida pública municipal, conhecidos como “Munis”, são a próxima progressão em termos de risco. Cidades não vão à falência frequentemente, mas isso pode acontecer. A grande vantagem dos “Munis” é que os retornos são isentos de imposto de renda federal. Além disso, os governos locais isentam, algumas vezes, seus habitantes do imposto de renda, tornando alguns títulos da dívida municipal totalmente isentos de imposto de renda. Com essa economia do imposto de renda, o rendimento de um “Muni” é normalmente menor do que o do título da dívida tributável. Dependendo de sua situação pessoal, um “Muni” pode ser um grande investimento em uma base após pagamento dos impostos. |
|
Títulos da dívida pública de órgãos federais |
Os órgãos públicos federais dos EUA emitem uma grande quantia de títulos da dívida – em trilhões de dólares. Alguns desses órgão são:
Fannie Mae – Títulos da dívida emitidos pela Federal National Mortgage Association (FNMA). Freddie Mac - Títulos da dívida emitidos pela Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC). Ginnie Mae - Títulos da dívida emitidos pela Government National Mortgage Association (GNMA). Títulos da dívida emitidos pela Federal Farm Credit Banks Funding Corporation. Títulos da dívida emitidos pelo Federal Home Loan Banks Office of Finance (FHLB). |
|
Títulos de poupança em séries dos EUA |
Títulos da dívida da série EE – São oferecidos em oito denominações: $ 50, $ 75, $ 100, $ 200, $ 500, $ 1.000, $ 5.000 e $ 10.000. São comprados a 50% de seu valor de face, com garantia de atingir o valor de face em 20 anos. Títulos da dívida da série I – São oferecidos em sete denominações: $ 50, $ 75, $ 100, $ 200, $ 500, $ 1.000 e $ 5.000. São comprados pelo valor nominal. |
Historicamente, a adição de títulos da dívida a uma carteira composta de ações e ativos disponíveis reduz a volatilidade da carteira, sem sacrificar o nível de retorno. Essa imagem ilustra os perfis de risco e de retorno de duas carteiras de investimento hipotéticas, em um período de 40 anos (1971-2010). Embora as duas carteiras tivessem o mesmo nível de retorno, a carteira contendo títulos da dívida correram menos riscos – ou seja, experimentaram menos volatilidade. O gráfico abaixo mostra que, com a diversificação* da carteira original, o risco geral da carteira foi reduzido, sem ter de sacrificar o retorno de 9,8%.
 |
 |
|||||||||
|
|
|||||||||
Ao desenvolver uma política de alocação de ativos a uma carteira, é importante entender a relação risco/retorno dos ativos em consideração. A imagem seguinte ilustra a relação risco/retorno de cinco classes de ativos tradicionais, no período de 1926 a 2010:
Fonte: Análise da StateTrust de dados da Moningstar. O desempenho apresentado não é indicativo de desempenho de qualquer investimento específico. Um investidor não pode investir em índices, tais como aqueles em que o gráfico se baseia. Retornos passados não são garantias de desempenho futuro. Esses retornos se baseiam em informações históricas, de fontes supostamente confiáveis, mas a precisão não pode ser garantida e esses retornos podem variar em períodos de tempo futuros.
As agências de classificação (rating) são empresas privadas que medem a situação financeira e a capacidade de pagamento dos emissores de títulos da dívida. As classificações simplesmente avaliam a probabilidade de que emissores de títulos da dívida irão reembolsar o principal e os juros de títulos da dívida totalmente e em tempo. Não são recomendações para comprar ou vender títulos da dívida.
Nos Estados Unidos, todas as agências de classificação são supervisionadas pela Comissão de Valores Mobiliários (SEC – Securities and Exchange Commission), que não permite conflitos de interesse entre as agências de classificação e os grupos que estão classificando.
Algumas das principais agências de classificação de títulos da dívida globais são:
As agências de classificação usam quatro elementos básicos para fornecer classificações de títulos da dívida:
- Capacidade – A capacidade do emissor do título da dívida de pagar os juros e o capital a tempo.
- Caráter – Explora a história da administração, sucesso com planos de negócios, honestidade e operações.
- Garantias – Ativos usados para lastrear dívidas contratuais.
- Pactos – condições em que os títulos da dívida são emitidos – decide quem será pago primeiro em caso de mora e se os títulos da dívida podem ser resgatados.
A qualidade de um título da dívida é influenciada por uma variedade de fatores. Alguns fatores são diretamente dependentes da capacidade do emissor de cumprir suas obrigações financeiras. E outros fatores são dependentes do ambiente dos emissores, tais como regulamentações no país, moeda e ambiente político. Todos esses fatores podem causar uma mudança na classificação do título da dívida.
Fatores importantes que são considerados por agências de classificação são:
- Flutuações econômicas.
- Ambiente de negócios.
- Reorganização da empresa.
- Reestruturação da administração.
- Aumentos/reduções de impostos.
- Aumentos/reduções das receitas.
- Mudanças no ambiente regulatório que afetam o emissor.
- Mudanças nas receitas líquidas.
| Grau de risco | Grau do título da dívida | Moody's | S & P | Fitch | Significado |
| Melhor qualidade | Títulos da dívida grau de investimento | Aaa | AAA | AAA | Emissores excepcionalmente estáveis e confiáveis. |
| Alta qualidade | Aa | AA | AA | Alta qualidade, com grau ligeiramente mais alto de risco a longo prazo. | |
| Qualidade média-alta | A | A | A | Qualidade média-alta, com muitos atributos positivos, mas um tanto vulneráveis a mudanças nas condições econômicas. | |
| Qualidade média | Baa | BBB | BBB | Qualidade média, atualmente adequada, mas talvez não sejam confiáveis a longo prazo. | |
| Especulativos | Títulos da dívida grau especulativo | Ba | BB | BB | Alguns elementos especulativos, com segurança moderada, mas não bem protegidos. |
| Muito especulativos | B | B | B | Capaz de pagar agora, mas em risco de mora no futuro. | |
| Baixa qualidade | Junk Bonds | Caa | CCC | CCC | Baixa qualidade, perigo claro de mora. |
| Altamente especulativos | Ca | CC | CC | Qualidade de altamente especulativos, frequentemente em mora. | |
| Menor classificação | C | C | C | Baixa perspectiva de pagamento, embora ainda possam pagar. | |
| Em mora | - | D | D | Em inadimplência |
Os movimentos de classificação de crédito de títulos da dívida são altamente correlacionados na mesma direção. Isto é, conforme as classificações de crédito caem, elas irão pressionar os preços dos títulos da dívida para baixo. Da mesma forma, se as classificações sobem, elas irão forçar os preços para cima.